El factoring cumple una función relevante para el financiamiento de empresas. Permite anticipar el pago de facturas y obtener liquidez antes de que venza el plazo de cobro. Sin embargo, este mecanismo depende de algo fundamental: que el crédito cedido exista, que la operación comercial que lo origina sea real y que el deudor tenga efectivamente una obligación de pago.
El caso Factop y las actuaciones administrativas relacionadas con STF Capital muestran qué puede ocurrir cuando esos elementos no se verifican adecuadamente. Más allá de las responsabilidades penales que deberán resolverse en tribunales, los antecedentes permiten examinar un problema concreto de compliance: cómo evaluar la legitimidad de una factura y qué información puede revisar una contraparte antes de financiarla.
Facturas que respaldaban operaciones cuestionadas
El 29 de noviembre de 2023, el Servicio de Impuestos Internos (SII) presentó una querella criminal por facilitación de documentación tributaria falsa vinculada al caso Factop. Según los antecedentes recopilados por el organismo, entre enero de 2021 y julio de 2023, tres sociedades relacionadas con la investigación facilitaron 9.970 facturas a más de cien empresas, por un monto total de $12.988.219.183.
El SII indicó que los documentos habrían sido utilizados en el contexto del negocio de factoring para obtener financiamiento mediante operaciones que no correspondían a transacciones comerciales reales. La querella se dirigió contra representantes legales de las sociedades involucradas y contra quienes resultaran responsables. Se trata de hechos denunciados e investigados penalmente, por lo que es importante distinguirlos de aquellos que ya cuentan con una resolución judicial firme.
La investigación también expuso cómo el uso de documentos tributarios podía dar respaldo aparente a obligaciones comerciales y facilitar la obtención de recursos de terceros. En un mecanismo de factoring, una factura representa un derecho de cobro que puede ser cedido a una entidad financiera o a un inversionista. Si la operación que le da origen no existió, el documento puede aparentar un crédito que carece de sustento económico real.
Lo que ya había advertido el regulador
La dimensión administrativa del caso permite reconstruir una parte importante de los antecedentes disponibles durante 2023. La Comisión para el Mercado Financiero (CMF) inició actuaciones de supervisión sobre STF Capital y, dada la gravedad de las situaciones detectadas, extendió sus actividades de fiscalización a Factop Corredores de Bolsa de Productos.
El 8 de agosto de 2023, la CMF sancionó a STF Capital Corredores de Bolsa SpA con una multa de 13.500 UF y la cancelación de su inscripción en el Registro de Corredores de Bolsa y Agentes de Valores. La medida fue objeto de una reclamación judicial, por lo que sus efectos quedaron suspendidos en los términos establecidos por la normativa. Posteriormente, el 16 de noviembre, la Comisión resolvió suspender la totalidad de sus actividades mientras continuara la tramitación de ese reclamo.
En el caso de Factop Corredores de Bolsa de Productos S.A., el regulador había suspendido sus actividades el 10 de agosto de 2023. La resolución se fundamentó en que la entidad no había reconocido en sus estados financieros un pasivo relevante respecto de su patrimonio. Según la CMF, de haberse reconocido dicho pasivo, la corredora habría mantenido un patrimonio negativo. En noviembre, la Comisión canceló su inscripción en el registro correspondiente, considerando además la falta de envío de estados financieros y la ausencia de acreditación de un patrimonio que le permitiera operar.
Estos antecedentes son relevantes porque muestran que, antes de que el caso alcanzara su mayor exposición pública, ya existían actuaciones administrativas y señales que podían consultarse en los registros del regulador. No significan, por sí solas, que toda operación de factoring vinculada a estas entidades fuera irregular, pero sí constituían información relevante para revisar la continuidad de una relación comercial y evaluar la exposición al riesgo.
¿Qué podía revisar una contraparte en fuentes públicas?
Una empresa que recibe una propuesta de financiamiento, adquiere una factura o mantiene relaciones comerciales con una entidad de factoring no debería limitar su evaluación a la apariencia formal del documento ni a la trayectoria que proyecta su contraparte. Existen distintas fuentes públicas que permiten construir una primera visión del riesgo.
1. Identidad y relaciones societarias. El Registro de Empresas y Sociedades, el Diario Oficial y los antecedentes disponibles en el SII permiten revisar la constitución de sociedades, sus representantes, modificaciones y vínculos que puedan resultar relevantes. La coincidencia de socios, administradores, domicilios o representantes entre cedentes y deudores no demuestra una irregularidad, pero puede revelar relaciones que deben ser comprendidas antes de considerar independientes a las partes de una operación.
2. Registros y sanciones de la CMF. La consulta de entidades fiscalizadas permite revisar si una institución está inscrita, qué actividades está autorizada a desarrollar y qué sanciones o medidas administrativas registra. En este caso, las resoluciones de 2023 sobre STF Capital y Factop constituían antecedentes relevantes para cualquier contraparte que estuviera evaluando operar con esas entidades.
3. Información financiera y consistencia económica. Los estados financieros disponibles, el patrimonio informado, el nivel de endeudamiento y la evolución de las operaciones pueden ayudar a identificar diferencias entre la capacidad económica de una empresa y el volumen de facturas que emite o presenta para financiamiento. Un crecimiento abrupto o una concentración significativa en pocos deudores no prueban un fraude, pero justifican solicitar antecedentes adicionales.
4. Antecedentes judiciales y tributarios. Las publicaciones oficiales del SII, las resoluciones de los tribunales y los registros públicos disponibles permiten conocer querellas, procedimientos y decisiones que pueden incidir en la evaluación de una contraparte. Es necesario distinguir entre una denuncia, una investigación, una acusación y una condena, porque cada etapa tiene un alcance jurídico diferente.
La revisión de estas fuentes no garantiza detectar todas las irregularidades. Su valor está en permitir que una organización identifique señales, formule preguntas y determine si necesita profundizar su análisis antes de asumir una exposición financiera.
El control que no puede delegarse: verificar la operación
Una factura puede cumplir formalmente con los requisitos tributarios y, aun así, no representar una operación comercial real. Por eso, uno de los controles fundamentales en el factoring consiste en validar de manera independiente la existencia de la obligación de pago.
Esto exige comprobar que el bien fue entregado o el servicio prestado, que existe documentación comercial que respalda la transacción y que el deudor reconoce la obligación en los términos correspondientes. También requiere verificar la identidad y legitimidad de quien acusa recibo, así como conservar evidencia del acuse y de las comunicaciones utilizadas para confirmar la operación.
La validación no debería depender exclusivamente de los antecedentes proporcionados por el cedente. Si quien solicita el financiamiento es también quien entrega toda la documentación y confirma unilateralmente la existencia del crédito, el proceso queda expuesto a un riesgo evidente de falta de independencia.
También es importante analizar la rotación de facturas, las operaciones repetidas entre sociedades relacionadas, la concentración de documentos en determinados deudores y los cambios abruptos en los montos financiados. Estos elementos deben evaluarse en conjunto y en relación con la actividad económica, la capacidad operativa y el historial comercial de las empresas involucradas.
De la revisión documental a la debida diligencia
El caso Factop y STF Capital deja una enseñanza que trasciende al factoring: la existencia de documentos formales y de relaciones comerciales aparentemente regulares no reemplaza la verificación de la operación que les da origen.
Para las empresas que financian, compran o reciben derechos de cobro, la debida diligencia debe considerar tanto a la contraparte como a las personas y sociedades relacionadas con ella, la capacidad económica de los participantes y la trazabilidad de cada transacción. También debe mantenerse durante la relación comercial, porque los antecedentes de una empresa pueden cambiar y una operación que inicialmente parecía consistente puede presentar nuevas señales de alerta.
La pregunta no es solamente si una factura existe en el sistema tributario, sino si representa una obligación comercial real, verificable y exigible.
En operaciones de factoring, financiar un documento sin verificar la realidad económica que lo respalda puede convertir una herramienta de liquidez en una fuente de exposición financiera.
Fuentes y referencias
Servicio de Impuestos Internos (29 de noviembre de 2023). Caso Factop: SII se querella por facilitación de facturas falsas por un monto de cerca de $13 mil millones. https://www.sii.cl/noticias/2023/291123noti02aav.htm
Comisión para el Mercado Financiero (8 de agosto de 2023). CMF sanciona a STF Capital Corredores de Bolsa SpA y a Luis Flores Cuevas, Ariel Sauer y Daniel Sauer. https://www.cmfchile.cl/portal/prensa/625/w4-article-72226.html
Comisión para el Mercado Financiero (10 de agosto de 2023). CMF suspende las actividades de Factop Corredores de Bolsa de Productos S.A. por pasivos relevantes en relación con su patrimonio que no estaban reconocidos en los estados financieros. https://www.cmfchile.cl/portal/prensa/625/w4-article-72312.html
Comisión para el Mercado Financiero (16 de noviembre de 2023). CMF cancela la inscripción de Factop Corredores de Bolsa de Productos S.A. en el Registro de Corredores de Bolsas de Productos. https://www.cmfchile.cl/portal/prensa/625/w4-article-75407.html
Comisión para el Mercado Financiero. Proceso Supervisor Grupo STF: cronología de supervisión y procedimientos sancionatorios. https://www.cmfchile.cl/portal/principal/623/w4-propertyvalue-48727.html
Comisión para el Mercado Financiero (1 de diciembre de 2023). CMF rechaza recurso de reposición interpuesto por STF Capital Corredores de Bolsa SpA en contra de la suspensión total de sus actividades. https://www.cmfchile.cl/portal/prensa/625/w4-article-75894.html
Fiscalía Regional Metropolitana Oriente (información sobre el cierre de investigación, enero de 2026, difundida por 24 Horas). Fiscalía Oriente cierra investigación en causa Factop. https://www.24horas.cl/actualidad/nacional/fiscalia-oriente-cierra-investigacion-en-causa-factop
Diario Financiero (23 de junio de 2026). Caso Factop: Tribunal sentencia a Topelberg a cuatro años de libertad vigilada en procedimiento abreviado. https://www.df.cl/mercados/banca-fintech/caso-factop-tribunal-sentencia-a-topelberg-a-cuatro-anos-de-libertad
Cooperativa (13 de octubre de 2026). Cambio de abogados de los Sauer aplaza audiencia del caso Audio-Factop. https://cooperativa.cl/noticias/pais/judicial/casos-emblematicos/cambio-de-abogados-de-los-sauer-aplaza-audiencia-del-caso-audio-factop/2026-10-13/115848.html
